航空行業(yè)10月數(shù)據(jù)跟蹤--客運(yùn)平穩(wěn)，貨運(yùn)降幅擴(kuò)大：①10月行業(yè)實(shí)現(xiàn)總周轉(zhuǎn)量50.9億噸公里，同比增速回落至3.5%。其中，旅客周轉(zhuǎn)量、貨郵周轉(zhuǎn)量同比增速分別為10.5%、-9.7%。②10月可供座公里增速為11.4%，1-10月ASK累計(jì)增速8.9%。9-10月行業(yè)運(yùn)力增速明顯高于前8個(gè)月，主要原因有：9-10月飛機(jī)日利用小時(shí)數(shù)同比均提升0.2小時(shí)，而前8個(gè)月行業(yè)飛機(jī)日利用小時(shí)數(shù)同比下降0.2小時(shí)；而另一方面受今年運(yùn)力投入節(jié)奏影響，一季度新飛機(jī)凈增加架數(shù)較小，而預(yù)計(jì)四季度運(yùn)力凈投入明顯超過(guò)去年同期水平。
　　由于供給增速超過(guò)需求增速，10月客座率、載運(yùn)率同比均有所下降。①10月客座率82.6%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-10月客座率82.4%，同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)?？妥氏陆档闹饕蚴切枨笃椒€(wěn)，但ASK相對(duì)前8個(gè)月明顯提升。②10月載運(yùn)率72.3%，同比下降1.2%。載運(yùn)率下降，一方面是客座率下降，另一方面是貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量降幅明顯，貨運(yùn)載運(yùn)率下降。③由于客座率同比下降，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線票價(jià)同比降幅有所加大。
　　機(jī)場(chǎng)行業(yè)10月數(shù)據(jù)--上海機(jī)場(chǎng)客運(yùn)增速9、10月見底，預(yù)計(jì)11月起旅客吞吐量增速有望恢復(fù)至2位數(shù)；深圳機(jī)場(chǎng)10月業(yè)務(wù)量略低于預(yù)期。①上海機(jī)場(chǎng)10月飛機(jī)起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量同比分別下降1.6%、3.7%、9.4%。②深圳機(jī)場(chǎng)10月飛機(jī)起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量同比分別增長(zhǎng)4.4%、-1.6%、4.3%。
　　預(yù)計(jì)T3投入前時(shí)刻釋放有限。③白云機(jī)場(chǎng)10月飛機(jī)起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量同比分別增長(zhǎng)10.4%、11.6%、2.2%。
　　行業(yè)跟蹤：①營(yíng)業(yè)稅改增值稅對(duì)東方航空、上海機(jī)場(chǎng)盈利影響較小。東方航空屬于交通運(yùn)輸業(yè)，適用11%的稅率；上海機(jī)場(chǎng)屬于機(jī)場(chǎng)行業(yè)，適用6%的稅率。東航國(guó)際航線客貨運(yùn)輸收入免征營(yíng)業(yè)稅，征收營(yíng)業(yè)稅的業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的60%左右；營(yíng)業(yè)成本中可抵扣項(xiàng)目成本主要是飛機(jī)、航材及航油，另外起降費(fèi)填值稅率以6%稅率測(cè)算，營(yíng)業(yè)稅改增值稅對(duì)凈利潤(rùn)基本無(wú)影響。②2011年11月21日，美元兌人民幣匯率6.3522，自年初累計(jì)升值4.3%。11月單月（至11月18日）貶值0.42%，是今年以來(lái)單月首次出現(xiàn)貶值。③10月下旬起，WTI原油攀升至90美元/桶以上。根據(jù)近期油價(jià)水平，我們計(jì)算11月新加坡航油市場(chǎng)進(jìn)口到岸完稅價(jià)約為7600-7700元/噸，目前國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)7277元/噸，預(yù)計(jì)12月1日國(guó)內(nèi)航油將上調(diào)約400元/噸。若國(guó)內(nèi)油價(jià)上調(diào)400元/噸，國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)預(yù)計(jì)將上調(diào)10元/人至80/140元/人。
　　投資策略：
　　航空行業(yè)--行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待。預(yù)計(jì)四季度行業(yè)供需基本平衡，行業(yè)盈利能力同比微幅下降。
　　機(jī)場(chǎng)行業(yè)--機(jī)場(chǎng)板塊具備防御性，首推上海機(jī)場(chǎng)：1）2015年前無(wú)大項(xiàng)資本支出，看好公司非航業(yè)務(wù)發(fā)展前景，業(yè)績(jī)邁入上行通道。2）預(yù)計(jì)2012年底前機(jī)場(chǎng)收費(fèi)調(diào)整、資產(chǎn)注入發(fā)生概率較大。3）航空客運(yùn)業(yè)務(wù)增速9、10月見底，短期看預(yù)計(jì)11月起上海機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速將恢復(fù)至2位數(shù)的正常水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件、行業(yè)需求增速顯著低于市場(chǎng)預(yù)期、油價(jià)大幅上漲